今日大盘低开后弱势下探，截至收盘，上证指数跌0.61%，深证成指跌1.35%，创业板指跌1.45%。A股全天成交8687.4亿元，环比进一步收窄，北向资金净卖出40亿元。盘面上，煤炭、养殖板块全天高位运行，AI概念股集体下挫，多数行业均有所回调。在国内政策与基本面向好、外资再配置的需求推动下，加上A股目前整体估值水平不高，可以对市场中期表现有所期待。
来源：Wind
煤炭板块今日逆势上涨，煤炭ETF（515220）涨超2%。我国的资源储备呈现“富煤、贫油、少气”格局，我国能源结构中，煤炭占据重要地位。根据《BP世界能源统计年鉴》数据，2022年我国煤炭消费量占比高达55%，远大于水电（8%）、风光等可再生能源（8%）及核能（2%）。当前煤炭依然是我国最重要的能源。
从供应端来看，2024年受制于资本开支不足，全球煤炭产量增速放缓；印尼、蒙古、俄罗斯等主要出口国的产量及出口或难出现大幅增量。同时澳大利亚、南非等国出口或因 *** 、运输等受到扰动，叠加印度等国煤炭需求增速较高，可能对澳煤消耗量增加，总体来看海外煤炭市场有望强势运行，进口利润较难持续走扩，国内进口可能也难以出现较大的超预期增量。
供给的相对刚性消除了因产能快速释放带来的煤价暴跌风险。同时由于新增产能煤炭产量核增的停滞，矿端煤企有了更大的产量决定权，产量随煤价自发调节的机制有助于减少煤价大幅波动的风险，现货价若下跌至长协价附近可能会有一定支撑，煤价中枢下行相对有底。
2023年中煤炭板块基本面所面临的双重压力，即进口煤数量远超预期、非电需求不及预期，在2024年有望进一步缓解；随着经济复苏斜率进一步向上修复，化工等煤耗需求有望超预期，加上供应增速下滑速度快于需求，整体看2024年煤炭供需格局有望边际向好。
此外煤炭板块的高股息、高分红也使其具有一定的投资价值。煤炭作为重要的上游能源（发电、煤化工），它的下游需求体量较大且相对稳定（长协煤占比八九成），为它的业绩带来保证。重资本行业的开发投入占其较高成本，发展至今已经相对稳定；叠加下游供给侧改革发展至今，近年来煤炭板块整体的资本开支有所下降，反映到会计报表上，会对其利润及现金流有一定利好，支撑其高分红和高股息。
煤炭ETF（515220）的标的指数中证煤炭指数（399998.SZ）近12个月股息率约为6.72%。投资者可以持续关注煤炭ETF（515220），但可能需要警惕市场风格切换、煤炭板块一季报业绩超预期下滑带来的价格回落风险。
养殖板块近期持续反弹，产能持续去化，猪周期渐进。相关产品养殖ETF（159865）底部反弹超10%，今日收涨2.05%。
2024年3月我国能繁存栏降至3992万头，自2022年12月高点已去化9.1%（上轮去化8.5%），本轮去化有望支撑大级别周期反转；2023年9-11月北方非瘟影响传导，2024年猪价淡季不淡，压栏二育滚动入场趋势强化，叠加2024年厄尔尼诺次年南方雨季非瘟或重于常年，猪周期反转逻辑逐月强化。
此外行业资金压力仍大叠加生产节奏影响，当前能繁不具备大幅增产基础。资金方面，亏损延续，资产负债表约束依旧。资金链主要表现为资产负债率方面，23Q4-24Q1由于*ST正邦重整持续推进，资产负债率大幅改善，猪企整体资产负债率有所回落，由23Q3的70.34%降至24Q1的65.93%。但由于23年底至24年初猪价持续低迷，上市企业亏损局面持续，因此具体来看，各猪企资产负债率仍在恶化。
本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.82元/kg，较上周下跌1.5%。猪价重心上移，但仍位于大部分参与者成本线下方，现金流压力下去产能大势、周期反转趋势不变。当前周期与估值均位于相对低位，安全边际较高，感兴趣的投资者可持续关注养殖ETF（159865）投资机会。
家电ETF（159996）在前期的强势表现后，近两日有所回调，今日下跌0.80%。
消息面上，5月7日，“第六届双品 *** 节”江苏专场活动在南京举行。此次“双品 *** 节”江苏专场把推动家电、家居等耐用消费品以旧换新作为重要内容，鼓励电商平台开设线上以旧换新专区、开展以旧换新促销活动。
根据人民网，五一期间有超过400个家电家居品牌以及超过1000个商家参与以旧换新。4月30日， *** 中央政治局会议强调要结合房地产市场供求关系的新变化，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。北京、成都、天津等城市陆续发布优化住房限购政策，后续地产支持政策有望持续发布，或将驱动厨电和白电板块景气度上行。
基本面角度，2023年各公司资本开支投入稳健，整体现金流表现健康，一季度大多数公司机构持仓比例均有大幅度提升。家电板块历年来分红比例较高，过去几年股息率长期位于3%以上，显示出回馈股东、对后续发展的积极信心，具备较高配置价值。感兴趣的投资者可以关注家电ETF（159996）。
来源：Wind
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特约作者：国泰基金
